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　　界面新闻记者 | 刘婷

　　COMEX黄金上周创下2968.5好意思元/盎司的历史新高后有所回调，但分析师暗示，这波黄金牛市尚未抑制，股东本轮黄金高涨的四大核心逻辑仍在，短期受赚钱盘影响波动可能加重，但弥远仍看上行。

　　分析东谈主士提到的四大核心逻辑包括阛阓避险情感、黄金需求很是是央行购金需求坚挺、好意思国通胀仍具韧性、好意思国财政赤字不休扩展。

　　2024年，金价涨约27%。干涉2025年，黄金价钱连接坚挺，上周，COMEX黄金创下2968.5好意思元/盎司的历史新高，当今交投活跃在2950好意思元隔邻。

　　东方金诚商议发展部对界面新闻暗示，近期金价高位回落，或源于多头赚钱了结，但推敲到多重动能支抓金价上行，这轮黄金牛市尚未抑制。

　　“COMEX黄金期货库存自前年12月以来抓续大幅加多，现时多头抓仓拥堵度处在历史高位，黄金阛阓资金博弈或将加重。另外，由于特朗普‘平等关税’提上日程，但落地速率相较预期情切，阛阓风险情感边缘简易。”东方金诚商议发展部副总监瞿瑞称，同期，跟着黄金期货和现货价差缓缓缩窄，空头或将缓缓裁减对什物黄金的入口，这些身分导致金价可能会在高位出现反复波动。

　　惠誉责罚决策旗下商议公司BMI也觉得牛市尚未抑制。“黄金折服能在2025年达到3000好意思元/盎司。当今，咱们对本年黄金价钱的预测是年均2500好意思元/盎司，但咱们将在将来几周上调这一预测。”BMI巨额商品分析讹诈萨布丽·乔杜里（Sabrin Chowdhury）对界面新闻说。

　　她还暗示，本年黄金濒临的惟一利空身分是好意思元走强。“但很较着，其他身分将跳跃好意思元走强的影响，黄金将再次成为更平淡金属轮廓体中的杰出人物。” 乔杜里说。

　　国盛证券觉得，固然金价可能会因赚钱了结出现短时波动，但好意思国通胀回温、以及黄金看成好意思元钞票替代的叙事仍将为金价提供强支抓，金价核心上行逻辑仍顺畅，看好黄金看成“二次通胀”预期升温布景下的进取弹性。

　　四大逻辑

　　此轮黄金牛市始于2022年11月，如果从COMEX黄金其时的低点1618.3好意思元/盎司算起，迄今涨幅跳跃80%。按年来看，2023年高涨13.5%，2024年高涨27.4%，本年迄今高涨11.7%。

　　华联期货觉得，推涨此轮黄金牛市的四大核心逻辑包括：地缘政事不折服性加大进步了黄金看成避险钞票的诱骗力；需求回升，很是是列国央行加多黄金储备；好意思国通胀保抓韧性；好意思国财政赤字不休扩展。

　　“这四大核心逻辑仍在，但后续可能轻松，接下来应要点关怀影响好意思国财政赤字、好意思联储降息幅度致使暂停降息和通胀的关联身分。”华联期货称。

　　东方金诚也提到四大逻辑，但和华联期货稍有不同，他们觉得的四大原理是：一是受特朗普计谋、主如果买卖计谋的不折服性影响，阛阓对买卖摩擦风险的担忧加多，避险情感对金价有较大支抓；二是公共央行抓续增抓黄金；三是近期DeepSeek对好意思国科技股产生较大负面影响，推升资金流向黄金避险；四是好意思国通胀韧性支抓金价高涨。

　　据天下黄金协会的陈说，2024年公共央行加速购金法式，购金总量达1045吨，相接三年跳跃千吨，其中，第四季度购金量达333吨。全年看，前五大购金国辨别为波兰（89.54吨）、印度（72.60吨）、中国（44.17吨）、捷克（20.50吨）、吉尔吉斯斯坦（16.56吨）。协会展望2025年公共央行的购金需求仍将占据主导地位。

　　国海证券有色金属分析师张建业（金麒麟分析师）指出，央行购金的趋势蜕变了黄金传统的订价逻辑。跟着好意思元货币信用体系动摇，为了保险储备钞票的安全性，2022年以来公共央行开动了新一轮购买潮，每年央行购金量占公共黄金需求的比重从不及10%升至接近20%。

　　年底将冲上3100好意思元

　　周一，高盛再次唱多黄金，重申其“买入黄金”（Go for Gold）的来回提倡，称固然不折服性的下落可能会导致价钱的战术性回调，但黄金多头头寸仍然是一个强有劲的对冲用具。

　　高盛已将2025年底的金价预期上调至3100好意思元，并称如果特朗普经济计谋不折服性抓续存在，投契性头寸可能股东金价飙升至3300好意思元。若好意思联储保抓利提示悟，展望同期黄金价钱将达到每盎司3060好意思元。

　　瞿瑞暗示，比较于2024年抓续大涨的行情，2025年金价波动会更大，但仍处于上行的趋势，有望在本年冲上3000好意思元/盎司。若特朗普政府的关税、侨民等计谋导致好意思国通胀出现较着反弹，将制约本年好意思联储的降息空间，致使提前抑制降息周期，这可能使金价承压。

　　乔杜里暗示，本年好意思联储利率计谋对金价的影响将比2024年愈加艰深，展望好意思联储在降息方面将愈加严慎，尤其是在特朗普关税计谋将推高好意思国通胀的情况下，而好意思联储的计谋取决于通胀和增长冲击哪个占据主导地位。

　　吉祥证券觉得，中期来看，特朗普计谋不折服性仍为弗成淡薄的黄金订价逻辑。特朗普于上周签署平等关税备忘录，但细节仍待落地，关税激发的避险情感仍存。好意思国1月消耗者价钱指数（CPI）全线超预期，再通胀来回逻辑驱动仍在。

　　上周公布的数据泄露，好意思国1月CPI同比增长3.0%，超出预期和前值的2.9%；环比增长0.5%，超出预期的0.3%以及前值的0.4%，使阛阓对好意思联储降息的预期下调。但分析师多量觉得，1月价钱上行包含了较着的残余季节性影响，并不料味着通胀仍是走上停滞致使上行的谈路。

　　“咱们仍然展望2025年好意思联储将降息50个基点，对黄金来说，这是一个中性至看涨的身分。”乔杜里说，撇开利率不谈，黄金将连接受益于好意思国政府计谋的不折服性、买卖病笃神志、公共抓续的军事打破以及宏不雅经济的不折服性。

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